| 铝行业投资研究报告：铝土矿供给紧张 电解铝去库加速
铝土矿：供应趋紧，二季度以来上涨超过30%。近来，山西省民采矿收缩较为厉害，针对非煤矿山的专项整治仍在进行中，在严厉政策监控下，山西铝土矿开工率明显下降，氧化铝主要供货矿山中，出了孝义地区的相王矿。兴县、离石、临县等部分洞采矿维持正常生产，其西山、孝矿、阳泉曲、桃花等大型矿山均处于停产或者限制出矿状态。铝土矿供应严重短缺，价格持续上涨，上周山西地区含铝60%，Al/SI=5.0品位的铝土矿各氧化铝厂散单收矿价格为360元/吨，但大型供应商价格明显高于该价格，部分结算价格在400元/吨以上，较4月初300元/吨上涨超过30%，且铝土矿供应商目前具有较强的上调价格的意愿；海外方面，几内亚SMB矿山出现长达十天的罢工，预期直接影响铝土矿生产计划120万吨，目前已经恢复生产，但是西非国家的政治经济风险不稳定性值得市场担忧；
氧化铝：海外价格回落，国内多空博弈。随着国内出口氧化铝，海外价格开始回落，目前海外价格向500美元/吨靠近。据阿拉丁调研，广西成为出口氧化铝的主要地区，大约20万吨以上，随着海外价格回落，氧化铝出口窗口有望逐步关闭。至于海外价格走势，则是需要跟踪海外供需平衡情况；国内方面，成交量稀少，多空双方陷入博弈状态，大型贸易商和供货商仍在挺价，上周偶有小部分低价成交，整体价格小幅下滑；
预焙阳极：市场低迷，价格持续下行。林州市林丰铝电有限公司5月份阳极下调200元/吨至到厂价格为3,450元/吨。该厂电解铝运行年产能20万吨，他们不具备自备炭素厂，生产电解铝所用阳极全部外购，主要从河南地区采购。5月份中国市场阳极主流成交价格下调200元/吨至出厂成交价格为3,350-3,400元/吨；
电解铝：受下游开工需求影响，供给端向好发展。复产方面，河南万基铝业股份有限公司，5月中旬完成复产，现运行产能53万吨。河南中孚实业股份有限公司4月下旬开始陆续复产，于本周完成复产。新投产方面，广西苏源投资股份有限公司二系列10万吨开始继续建设，预计下半年开始投产，年内完成投产。广西德保百矿铝业有限公司一系列10万吨2018年4月7日开始投产，预计推迟到6月底完成投产，现运行产能3万吨。据SMM统计，本周国内电解铝现货库存相较于上周减少5.8万吨，已开启加速去库存通道；
铝棒：加工费开始回落。广东加工费基本止跌，江西加工费大幅回落，无锡加工费小幅回落，反映铝棒市场供应增加，特别是新疆货源。加工费：广东600-650，较为坚挺；江西450-500，较上周下降100元/吨；无锡420-450，基本稳定。
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